金吾财讯 | 东方证券发布研报指，阿里巴巴(09988)抓续优化营商环境，商家侧松捆仅退款+上线退货宝，灵验缩短商家盘算资本；用户侧加大参加，提高用户体验，更有趣用户+做事。主业淘天份额徐徐企稳买卖化进度稳步激动，副业旯旮向好抓续减亏欧洲杯投注入口，全体公司盈利智商抓续优化，回购界限超过股东报告丰厚。

该行指，公司2025财年二季度GMV和订单量保抓双位数增速，AOV下落部分对消GMV增长。TR止跌企稳。9月淘天闲鱼加收0.6%软件做事费重复全站实行渗入率提高，后续TR仍有提高空间。FY25全年GMV有望慎重增长，看好淘天份额将徐徐褂讪，后续和蔼全站实行与0.6%软件做事费带来的变现智商提高。

该行测度欧洲杯投注入口，公司FY2025-2027营业收入为10036/10916/11831亿元（原FY2025-2027测度为10165/10933/11882亿元），经调节净利润为1512/1715/1919亿元（原FY2025-2027测度为1527/1731/1966亿元）。分部估值狡计公司市值为20738亿元，对应每股价值117.52港元（东说念主民币兑港币汇率1.080），保管“买入”评级。